新翔集团（SATS）

  • 建议：　买入
  • 目标价：3.5元
  • 闭市价：3.11元（+0.97%）

我们维持“买入”评级，但将目标价下调至3.5元。2025财年第四季核心净利符合预期。2026财年对新翔将是艰难的一年，这是一个过渡期，投资者应将重点放在2027财年更趋正常化的盈利表现上。

在我们设想的悲观情境中，即出现“解放日”关税情形，再叠加航空配餐与地勤业务的拖累，2026财年核心净利可能同比下滑20%至25%，随后在2027财年反弹30%至35%，对应两年复合年增长率为2%，表现将更为温和。

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我们也强调，这些预测建立在新翔的航空配餐与地勤服务将保持韧性的基础上。同时，贸易紧张局势可能比预期更剧烈升级，尤其在当前政策不确定性高涨的背景下。（星展集团研究）