新翔集团（SATS）

· 建议：买入

· 公允价：3.93元

· 闭市价：3.09元（+0.98%）

延伸阅读

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每个财年的第四季（1月到3月）一般是新翔集团的经营淡季，由于节假日季结束，营收往往会因口岸服务业务（gateway services）量减少环比下滑；食品方案业务也会因为航班乘客人数减少而下降。

我们认为，这个季节性趋势将在2025财年重现。据多方信源，为应对关税政策和避开农历新年，进口商纷纷在新年前将货物提前从中国运往美国。根据标普全球的数据，2024年10月美国从亚洲的进口同比增幅达到10.5%。此外，集团收购环美航务（WFS）后货物处理业务增加，也可能加剧季节影响。

因此，我们将目标价从4.11元下调至3.93元，评级不变。不过，目前还很难量化关税政策等因素如何影响集团业务，在形势更为明朗前，预计该股短期内会保持低迷。（华侨银行研究）